写于 2018-06-01 02:01:07| 新开户送58体验金| 环境

乔纳森戴维斯说,如果英国的古老大学想要保持世界一流水平,他们应该从哈佛和耶鲁就如何投资他们的捐赠进行教程哈罗德尼科尔森和艾伦克拉克的日记的信徒会觉得他们知道在奥尔巴尼狭窄的公寓在皮卡迪利作为一个替代性的第二个家在那里,两个男人会在俱乐部用餐和闲聊之后修复;读者也可以假设,他们的婚外性分配将会完成

但是,通过皮卡迪利入口到奥尔巴尼的数百万人中有多少人曾经停下来想知道谁拥有这些着名的单身汉所在的典雅建筑

事实证明,最古老的剑桥大学彼得豪斯的答案实际上,这个财产非常有价值,它单独占据了该学院7500万英镑捐赠的公开价值的近40%

这种财富集中在一个资产突破传统投资智慧,强调多种资产类别的多元化价值即使按照Oxbridge标准,彼得豪斯也是例外,其投资组合的85%完全与房地产挂钩 - 其余部分股票和债券几乎没有任何东西,更不用说像对冲基金,大宗商品和私人股本那样时髦了

但是,大学可以援引的权力不亚于约翰梅纳德凯恩斯,以证明其高度重视投资方法的理由

作为国王的代名词,就在路上,凯恩斯在二十世纪三十年代追求了一项高风险(但有回报)的大学基金投资战略 - 据传说,在一个点上,狭义上在凯恩斯的观点 - 即后来被美国最着名的投资圣人沃伦巴菲特分享的那一天,他不得不接受一批大批小麦的投机交易,他认为,把一笔相当大的款项投入到一个人们认为有所了解的企业和一个彻底相信的管理层中

认为通过企业之间传播的知识太少而没有理由特殊的人来限制风险是错误的信心“如果您碰巧手头有天才,这种高度个性化的方法可能会奏效,但作为投资成功的一般方法,它不可能产生最佳结果现代投资实践有利于多元化和风险控制 - 对于所有70奥克布里奇大学可以呼吁,他们的捐赠表现一起,实际上一直是乏善可陈的他们面临一系列复杂的财务压力,包括学费上限和戈登布朗对红利税收抵免的臭名昭着的突袭(这会伤害教育慈善机构,与养老基金一样艰难),大学不得不接受新的投资思维

在学院的地产代理处咆哮下来,正在逐渐消失,倾向于新一代职业经理人新的立法同时赋予所有慈善机构更大的投资自由度通过羡慕巨大的成功哈佛大学和耶鲁大学在管理捐赠基金方面有所不同,两所大学也开始彻底改革他们管理中央基金的方式

如果你拿出剑桥和牛津共同管理的160亿英镑中央基金,再加上公布的数字大学捐赠 - 剑桥340亿英镑,牛津280亿英镑 - 它增加了一个大的锅,但不是所有的大学生其中包括数字中的财产,这也排除了艺术作品和其他珍品

总数可能几乎不到私人资助的常青藤大学的捐赠规模的一半,但牛津大学和剑桥大学总共拥有更多的资源美国公立大学的学院虽然财政紧迫性要求大学最大限度地发挥其捐赠的价值,但问题在于,将资源集中在一个专业管理的基金中的显而易见的解决方案 - 如在耶鲁大学和哈佛大学 - 与该理念背道而驰个别大学如此自恃的自力更生 在实践中,正如伦敦商学院的Shanata Acharya和Elroy Dimson在本月出版的第一篇关于Oxbridge投资实践的综合研究中所强调的那样,不可能概括出不同大学投资的方式“他们相当的个人主义”,两位学者观察到“可以最好形容为投资世界的加拉帕戈斯群岛“ - 这意味着每种类型的方法都已经或正在某个地方进行尝试,并取得了不同程度的成功

他们干脆注意到,风险控制的方法往往似乎是”更多自然艺术“而不是”科学或量化“许多学院因历史原因而暴露于财产;一些根本没有任何与Peterhouse相反的极端是Balliol,它在20年前出售了所有直接拥有的财产作出战略决定只有少数几所大学接受了耶鲁大学和哈佛大学的方法,并且陷入了对冲基金和私人领域股权 - 常青藤大学在这方面做得很好在这些大学拥有股权的大学中,很少采用被动的索引方法更少的使用衍生工具 - 令人惊讶的是,索引和衍生品策略都植根于学术您可能期望在英国两所最杰出的大学中获得青睐的创新由于缺乏比较数据,难以确定有多少大学在捐赠基金方面做得很好虽然一些(如剑桥圣约翰大学)已经获得了超额回报,一个很好的猜测是,总的来说,牛津大学的哈佛和耶鲁大学的回报率一直落后于每年8%到10%左右呃过去十年如果它和跨大西洋公司一样表现出色,那么Oxbridge将至少有两倍的资金来支付吸引最好的学者和确保长期独立于国家的薪水

许多大学都面临一个问题面临的问题是,他们的禀赋太小,无法在私募股权等领域成为可靠的参与者,因为这些领域需要投入大量资金才能购买到最好的资金

除了彻底改变自己的捐赠基金的运营方式外,两所大学都在寻求解决方案通过鼓励大学参与集合资金来解决这一规模问题这样的举措并不总是与大学投资委员会相关,对于这些委员会来说,集中化的任何东西本能地都是不可否认的剑桥副校长艾莉森理查德选择耶鲁大学建立一个高性能的大学投资委员会,并首次任命一名全职首席投资官 - 来自Man集团的Nick Cavalla将于本月出任该职位,负责监督中央基金并为大学创造集中的车辆,如果他们愿意的话

在牛津大学传统上这个地方比较烦躁,而且资金稍微小一点,大学也创造了一个投资委员会主要由来自校友名单的专业投资者组成,但已经没有建立全职专业投资办公室了

三所学院支持组建一个新企业,旨在为所有牛津大学提供复杂的新投资基金

所有这些举措都有一个简单的概念:如果牛津和剑桥要保持世界一流的机构,他们需要以世界一流的方式投资他们的资金 - 近年来乔纳森·戴维斯共同编辑的一些内容都没有涉及独立投资者